近年来，全球资管行业出现结构性变革。根据晨星（Morningstar）统计，截至2023年末，美国被动指数基金规模已达11.5万亿美元，占公募基金总规模的45%，较2018年提升17个百分点。这一趋势引发市场热议：**被动指数基金是否将在2025年实现对主动管理型基金的历史性超越？**本文从数据演变、驱动因素和市场逻辑三方面展开分析。

一、规模增速对比：被动基金加速蚕食市场份额

过去十年间，被动基金以年均14.3%的复合增长率碾压主动基金5.2%的增速。贝莱德（BlackRock）研究显示，若维持当前资金流动趋势，2025年被动基金在全球资管市场的占比预计突破56%，管理规模或将达到20万亿美元。

主动管理型基金则面临双重挤压：近五年有超过1.2万亿美元资金从主动股票基金撤出，转向费用更低廉的指数产品。普华永道《2023全球资管报告》指出，主动基金管理费率中位数较被动基金高出0.65%，在年化收益差距收窄的环境下，投资者更倾向选择高性价比工具。

二、三大核心驱动力改写行业格局

1. 机构投资者战略转向

养老基金、主权财富基金等长期资本正系统性调整配置策略。挪威主权财富基金自2020年起将被动投资比例从60%提升至75%，加拿大养老金计划（CPPIB）更宣布将权益类资产中的90%转为指数化配置。这种转变源于对成本控制和风险分散的极致追求。

2. 市场有效性持续增强

随着量化交易占比突破35%（高盛数据），个股定价效率显著提升。标普道琼斯指数研究显示，2020-2023年期间，仅38%的主动管理型基金跑赢基准指数，创下近20年最低水平。投资者逐渐意识到，在高度成熟的市场中，战胜指数的难度呈指数级上升。

3. 金融科技重构投资门槛

智能投顾平台推动被动投资平民化。以蚂蚁财富、嘉信理财（Charles Schwab）为代表的平台，通过算法将ETF组合最低门槛降至1美元，覆盖全球超3亿零售投资者。这种技术赋能使指数基金的规模效应形成正向循环。

三、2025年临界点预测：区域分化中酝酿质变

麦肯锡模型测算显示，北美市场被动基金规模或在2024年底提前超过主动基金，欧洲市场预计2026年实现逆转，亚洲市场因散户占比较高可能延后至2028年。但就全球整体而言，2025年存在较大概率成为被动基金主导的转折年。

不过，主动管理型基金并未完全失去存在价值。在另类资产配置（如私募股权）、新兴市场投资等领域，主动策略仍具超额收益空间。先锋集团（Vanguard）首席经济学家戴维斯强调：“未来的资管市场将呈现‘被动作基底，主动打补充’的哑铃型结构。”

当贝莱德旗下iShares核心标普500ETF（IVV）单日成交额突破苹果公司股票时，资本市场的游戏规则已然改变。被动投资的胜利本质上是市场理性的胜利——用最低成本获取β收益，正在成为新时代投资者的共识选择。2025年或许不会成为主动管理的终点，但注定是资管行业价值重估的关键里程碑。（本文数据来源：Bloomberg、晨星、贝莱德年度报告）